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事项
公司发布2023年年报，2023年公司实现买卖收入2,614.3亿元，同比+7.3%；归母净利润166.0亿元，同比+12.8%，扣非归母净利润158.2亿元，同比+13.3%；单季度来看，23Q4公司实现营收627.7亿元，同比+6.8%，归母净利润34.5亿元，同比+13.2%，扣非归母净利润31.0亿元，同比+13.2%。
批驳
营收正经增长，空调业务发达亮眼。
2023年公司营收2614.3亿元，同比+7.3%，其中单Q4收入627.7亿元，同比+6.8%，全年实现正经增长。分品类看，空调/雪柜/洗衣机/厨电/水家电同比分辩+14.0%/+5.2%/+6.2%/+7.4%/8.9%，举座守护较高增势，其中空调业务获利于高质经营策略与行业高景气度加捏，销售发达更为亮眼，同期卡萨帝逐季提速增长，全年收入增速跳跃10%。分市集看，国内/外洋同比分辩+7.1%/+7.6%，其中北好意思收入同比+4.1%，在当地需求疲软且竞争加重布景下实现正向增长，除坚捏高端品牌计策外，还与互异化居品知足当地用户需求，以及积极布局新产业新渠谈关联；欧洲收入同比+23.9%，主要系Candy品牌定位耕种与加强当地零卖商合营，其余步区亦有精采发达。
事迹增长稳当预期，盈利才智捏续改善。
2023年公司归母净利润166.0亿元，同比+12.8%，其中单Q4归母净利润34.5亿元，同比+13.2%，事迹发达稳当预期。从用度端看，数字化变革带来的降本增效仍在完结，销售/惩处/研发/财务用度率为15.7%/4.4%/3.9%/0.2%，同比分辩-0.2/-0.1/+0.0/+0.3pct，其中财务用度增长主要系外洋加息导致公司借债利率耕种，以至利息用度达到 21.1 亿元（同比增多11.2亿）。盈利才智方面，获利于原材料价钱下行与居品结构升级等利好身分，国内毛利率同比+0.5pct至36.4%，但外洋市集竞争仍然利害，毛利率同比-0.2pct至26.8%，对应举座毛利率仍然稳中有升，同比+0.2pct至31.5%，空洞影响下全年净利率同比+0.4pct至6.4%，盈利才智捏续改善。
经营能源豪阔，高分成提振估值朝上。
公司23年岁迹灵验完结，权衡来年咱们以为事迹增势或将赓续。一是随同外洋需求回暖，行业竞争趋势或将放缓，外售盈利有望加快设立改善；二是高端化逻辑仍在坚实前行，通过丰富居品矩阵以及强化前置渠谈合营建设等门径，卡萨帝有望守护双位数以上增长；三是空调势能捏续开释，23年利润率同比+1.4pcts至4.0%，同期压缩机合股公司将在24Q1投产，全产业链才智补王人进一步推动空调业务盈利耕种。此外，公司分成率在22年36.0%基础上大幅耕种至45.0%，若辩论到年内回购金额则高达54.7%，况兼进一步推出推进酬金臆想，权衡改日三年分成将冉冉耕种，至25-26年公司分成率不低于50%。鸠合事迹详情味与高分成率看，咱们以为海尔估值设立尚有空间，仍是当下极具性价比的龙头白马方向。
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公司经营能源豪阔，高分成政策下咱们退换/24/25年EPS预测为2.00/2.26元（前值2.05/2.34元），新增26年EPS预测为2.55元，对应PE为13/11/10倍。参考DCF估值法，咱们守护主义价30元，对应24年15倍PE，守护“强推”评级。
风险指示
原材料价钱波动，行业竞争加重，下贱行业需求不足预期。
盈利预测
相关磋商证据：
1、华创家电丨海尔智家：事迹发达刚毅，经营彰显韧性
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2、华创家电丨海尔智家：事迹发达稳当预期，空调业务高弹性增长
3、华创家电丨海尔智家：公司经营已在好转，捏股运筹帷幄彰显发展信心
具体本色详见华创证券磋商所3月28日发布的证据《海尔智家：事迹增长稳当预期，高分成提振估值朝上》
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菠菜信誉平台集合网浙江大学工学硕士，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券磋商所。
高瓜分析师：田想琦
乐博彩票正规吗上海国度司帐学院司帐硕士。2020 年加入华创证券磋商所。
分析师：樊翼辰
英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券磋商所。
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好意思国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券磋商所。
磋商员：杨家琛
东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券磋商所。
助理磋商员：牛俣航
2016年法国欧洲杯赛程英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券磋商所。
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